Augen auf FOMC-Sitzung gerichtet, Schweizer Devisenrücklagen steigen

FOMC-Sitzung im Mittelpunkt (von Arnaud Masset)

Der Dollar ist am Mittwoch während der asiatischen Sitzung eingebrochen und hat gegenüber allen G10-Währungen an Boden verloren, da sich die Anleger weltweit auf die zweite Zinssatzerhöhung in den USA vorbereiten, seit die Federal Reserve ihren Normalisierungsprozess vor genau einem Jahr begonnen hat. Der Euro zeigte heute Morgen mit einem Anstieg von 0,32% gegenüber dem Greenback die beste Performance, und der neuseeländische Dollar legte 0,30% zu. Die asiatischen Aktien handelten weitgehend in negativem Terrain, wobei die chinesischen Aktien 0,78% fielen und der japanische Topix um 0,10% zurückging. Die europäischen Aktien waren keine Ausnahme, der Euro Stoxx 600 fiel 0,40%, der DAX und der CAC büßten 0,30% bzw. 0,39% ein. Diese Marktreaktion ist ziemlich normal, da die Anleger vor einer FOMC-Zinsentscheidung das Risiko ihres Portfolios für gewöhnlich senken.

Auch wenn die heutige Zinserhöhung als eine ausgemachte Sache scheint, und es fast keine Zweifel gibt, dass die Fed den Auslöseknopf betätigt und den Leitzins um 25 Bp anhebt, was das Zielband auf 0,50% bis 0,75% anheben wird, so steht in der Tat noch viel mehr auf dem Spiel. So ist der Markt brennend an den Dots interessiert (den eigenen Prognosen der Fed in Bezug auf ihre zukünftige Politik) und an der Denkweise von Janet Yellen, die sie vielleicht während ihrer Pressekonferenz enthüllt. Wir gehen nicht davon aus, dass Yellen die anstehende Trump-Präsidentschaft erwähnen wird, da die Fed mehrmals wiederholt hat, dass der Ausschuss während der Sitzung nicht über Politik spricht. Sie könnte jedoch andeuten, dass das Aufwärtsrisiko für die Inflation vor kurzem gestiegen ist, aber sie wird sehr wahrscheinlich nicht die Tatsache erwähnen, dass dies im Zusammenhang mit den steigenden Inflationserwartungen aufgrund der steuerlichen Anreizpläne von Herrn Trump steht.

Wir denken, dass der Markt in Bezug auf die möglichen positiven Auswirkungen einer Trump-Präsidentschaft übermäßig optimistisch war. Es wird dauern, bis viele seiner Versprechen umgesetzt werden, hinzukommt, dass es für einige davon schwer sein wird, dass der Kongress sie verabschieden wird. Daher gehen wir von einer Korrektur des US-Dollars aus, da die jüngste Stärke unserer Meinung überzogen ist.



Tankan-Umfrage zeigt Optimismus in der japanischen Wirtschaft (von Yann Quelenn)

Die Tankan-Umfrage der Bank of Japan zur Geschäftsstimmung für das letzte Quartal wurde gestern Nacht veröffentlicht. Der Bericht betonte die sich bessernden Geschäftsbedingungen bei den großen Herstellern. Der Tankan Large Manufacturing Index erreichte ein Einjahreshoch und stieg von 6 auf 10. Wir erinnern daran, dass ein positiver Wert Optimismus in Bezug auf die Wirtschaftsprognosen zeigt.

Laut der Umfrage werden die japanischen Unternehmen ihre Ausgabenpläne wohl am Leben halten, was ein guter Indikator für die japanische Wirtschaft ist. So sollten große Unternehmen ihre Kapitalausgaben vor Ende des aktuellen Geschäftsjahrs im März 2017 um 5,5% erhöhen. Dies unterstützt definitiv die Markterwartungen, dass der geldpolitische Anreiz nicht mittelfristig passieren wird. Wir glauben, dass der globale Handel eine anhaltende Erholung erfährt und dass dies die japanischen Exporte unterstützen sollte.

In der nächsten Woche wird die Bank of Japan ihre Geldpolitik überprüfen, und wir glauben, dass sie stabil bleiben sollte. Es ist auch klar, dass die anhaltende Yen-Schwäche die  japanischen Währungshüter aufatmen lässt.



Schweizer Devisenreserven steigen (von Peter Rosenstreich)

Für die Schweizer Nationalbank kann die Zinserhöhung durch die Fed nicht schnell genug kommen. Die heute veröffentlichten Sonderdaten des IMF zeigten einen Anstieg der Gesamtreserven ohne Gold von fast CHF 17 Mrd. Die Gesamtzahl stieg von 636.091 auf 653.786. Das ist knapp unter den 100% des aktuellen BIPs, eine beängstigende Zahl für jeden Währungshüter. Aufgrund des niedrigeren Wechselkurses des EUR/CHF von 1,0883 von vorher 1,0922 kann dieser Anstieg nicht auf die Bewertung, sondern auf Deviseninterventionen der SNB zurückgeführt werden. Die Kosten zum Schutz der Alpenwirtschaft vor einer übermäßigen CHF-Aufwertung steigen. Die für heute Abend geplante Zinserhöhung von 25 Bp durch die Fed sollte zeitweilig den Druck vom CHF nehmen, aber da die politische Unsicherheit die Hauptantriebskraft für die Devisenbewegung war und auch 2017 anhalten wird, wird der CHF weiter unter einer ständigen Aufwertungsbedrohung stehen. Die morgige SNB-Sitzung sollte unter dem Motto der neuen globalen Reflationshoffnungen und der steigenden Aussichten auf eine Normalisierung durch die Zentralbank stehen. Die makroökonomischen Trends sollten die SNB bei der schwierigen Aufgabe zur Abwertung des CHF unterstützen. Die SNB wird zudem aktualisierte Inflations- und Wachstumsprognosen veröffentlichen. Auch wenn der Blick auf die Zinssatzunterschiede dem EUR/CHF kurzfristig Auftrieb verleihen sollte, so sollten die zunehmenden Ereignisrisiken in Europa und die steigende Unsicherheit in Bezug auf die politische Strategie der EZB den EUR/CHF fallen lassen. Aktuell scheint die SNB Deviseninterventionen gegenüber niedrigeren Zinsen zu bevorzugen, auch wenn einige Vorstandsmitglieder diese wünschen sollten. Da die Inflation anfängt zu steigen, könnte die SNB weniger Einsatz im Schutz für den EUR/CHF zeigen, es sei denn, die Bewegungen werden zu extrem.

Gold - Pausing Above Former Resistance.

EURUSD

Der EUR/USD notiert vor dem Fed-Treffen leicht besser. Doch der stündliche Widerstand ist weit entfernt bei 1,0874 (Hoch vom 8. 12. 2016). Eine Unterstützung findet sich bei 1,0506 (Tief vom 5. 12. 2016). Der Kaufdruck scheint um 1,0600 gleichwohl stark zu sein. Wir erwarten leicht höhere Niveaus. Langfristig deutet das Todeskreuz von Ende Oktober auf eine weitere bärische Tendenz hin. Das Paar steht vor einer wichtigen Unterstützung bei 1,0458 (Tief vom 16. 3. 2015), die das Ziel sein könnte. Ein wichtiger Widerstand liegt bei 1,1714 (Hoch vom 24. 8. 2015).

GBPUSD

Der GBP/USD bewegt sich innerhalb des Aufwärtstrendkanals höher. Eine stündliche Unterstützung liegt bei 1,2302 (Tief vom 18. 11. 2016). Achten Sie auf neu aufkommenden Druck in Richtung des Widerstands bei 1,2771 (Hoch vom 5. 10. 2016). Das langfristig technische Muster ist sogar noch negativer, seit der Brexit den Weg für weitere Rückgänge bereitet hat. Eine langfristige Unterstützung zeigt sich bei 1,0520 (1. 3. 85) und scheint ein anvisierbares Ziel zu sein. Ein langfristiger Widerstand liegt bei 1,5018 (24. 6. 2015) und würde eine langfristige Umkehr im negativen Trend darstellen. Doch dies sieht für den Moment noch ziemlich unwahrscheinlich aus.

USDJPY

Das bullische Momentum des USD/JPY nimmt ab. Das Paar hat Schwierigkeiten, den Widerstand bei 116,00 zu durchbrechen. Eine stündliche Unterstützung zeigt sich bei 114,74 (Tief vom 12. 12. 2016). Eine stärkere Unterstützung findet sich bei 112,88 (Tief vom 5. 12. 2016). Erwarten Sie kurzfristig anhaltenden bärischen Druck. Wir favorisieren eine langfristig bärische Tendenz. Eine Unterstützung zeigt sich nun bei 96,57 (Tief vom 10. 8. 2013). Ein allmählicher Anstieg in Richtung des Hauptwiderstands bei 135,15 (Hoch vom 1. 2. 2002) scheint nun völlig unwahrscheinlich. Erwarten Sie weitere Rückgänge bis zur Unterstützung bei 93,79 (Tief vom 13. 6. 2013).

USDCHF

Der USD/CHF handelt niedriger. Eine wichtige Unterstützung besteht an der Parität. Ein stündlicher Widerstand befindet sich bei 1,0205 (Hoch vom 30. 11. 2016). Die technische Struktur deutet darauf hin, dass der Kaufdruck nicht ausreicht. Es gibt großes Potenzial für weitere Schwäche. Langfristig bewegt sich das Paar seit 2011 noch immer bereichsgebunden, trotz einiger Turbulenzen, seit die SNB den CHF vom EUR entkoppelte. Eine wichtige Unterstützung findet sich bei 0,8986 (Tief vom 30. 1. 2015). Seit der Aufhebung des Bodens im Januar 2015 deutet die technische Struktur gleichwohl auf eine langfristig bullische Entwicklung hin.

Resistance and Support